國內高端電子封装材料行業的先行者

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2021年10月21日，烟台德邦科技股分有限公司申報科創板，向上交所递交了招股书，其保薦機構為东方證券。本次拟募資6.4亿元，重要用于高端電子專用質料出產項目3.9亿和年產35吨半导體電子封装質料扶植項目1.34亿。德邦科技于2022年9月19日樂成上市。

德邦科技上市前及2022年、2023年半年報数据合适“净利润持续5年高于25%的公司”前提而被挑選出来。是以對2023年半年報举行一次阐發。

一、公司根基环境

德邦科技是海內高端電子封装質料行業的先行者，重要從事高端電子封装質料研發及财產化，聚焦集成電路、智能终端、新能源及高端設备等计谋新兴财產焦點和“洽商”环节的關头質料，現已構成笼盖晶圆加工、芯片级封装、功率器件封装、板级封装、模组及體系集成封装的從0级封装到3级封装的全财產链產物系统，在半导體、智能终端、新能源等范畴冲破海外垄断，實現海內高端電子封装質料國產替换；在财產范围上，各细分行業處于行業海內领先，具有介入國際财產分工與介入竞争的周全能力。公司產物在集成電路、智能终端、新能源等范畴與重要头部廠商創建了持久互助瓜葛，且在優良客户中均享有较高份额或供给职位地方。

公司產物以電子封装質料為主線，重要產物贯串電子封装從零级至三级分歧封装级别。此中，集成電路封装質料属于零级、一级及二级封装范围，智能终端封装質料属于二级和三级封装范围，新能源利用質料属于三级封装范围。

公司高端電子封装質料產物形态為電子级粘合剂和功效性薄膜質料，可實現布局粘接、导電、导热、绝缘、庇护、電磁屏障等复合功效，是一種關头的封装装联功效性質料，遍及利用于晶圆加工、芯片级封装、功率器件封装、板级封装、模组及體系集成封装等分歧封装工艺环节和利用场景。按照招股阐明书表露，公司主营营業收入按產物種别组成中,新能源利用質料產物占45.93%。

集成電路封装質料范畴，公司已率先导入海內三大封测廠商，成為國產替换引领者；在智能终端、新能源利用質料范畴，公司具有與國際廠商直接竞争的能力，别離导入苹果、小米、華為和通威股分、宁德期間、中航锂電等優良客户。

公司在上述头部客户中均享有较高供给职位地方。按照招股书，公司晶圆UV膜等范畴是通富微電、长電科技、華天科技、日月新等知名集成電路封测企業的独一海內批量供给商；在聚氨酯热熔胶、共型覆膜、紫外光固化胶等范畴是歌尔股分、立讯紧密、華勤技能等知名廠商的焦點供给商；在光伏叠晶質料范畴是通威太阳能等知名光伏组件制造企業的独一供给商；在雙组份聚氨酯热熔胶范畴是宁德期間等知名動力電池制造商采購量處于前列的供给商。

公司重要终端客户以下：

按照招股书表露，公司2021年及2020年前五大客户占比50%以上，此中2021年宁德期間占比20.9%。

2、行業竞争职位地方

高端半导體電子封装質料市场被德國汉高、富樂、陶氏化學等泰西廠商和日东電工、日本琳得科、日本信越、日立化成等日本廠商所主导，這些企業把握高端電子封装質料行業的加工制造技能，海內廠商起步较晚，焦點技能程度总體相對于後進。在全世界集成電路等财產產能加快向海內转移和智能终端等焦點零部件加快國產化的布景下，高端電子質料國產替换的需求十分强烈，國產替换是趋向。

（1）集成電路封装質料方面，與國際先辈程度比拟，海內今朝仍存在较

大的技能差距，開辟方面處于弱势，相干封装質料重要依靠入口。

芯片固晶导電胶等芯片固晶質料產物，笼盖MOS、QFN、QFP、BGA和存储器等多種封装情势，已經由過程通富微電、華天科技、长電科技等海內多家知名集成電路封测企呼啦圈,業驗證测试，并實現批量供貨。按照行業公然信息，除公司外，海內供给商唯一长春永固實現產物供貨。但比拟國際竞争敌手，公司市场份额今朝仍相對于较低。

晶圆UV膜產物從制胶、基材膜到涂覆均具有彻底自立常识產权，已在華天科技、长電科技、日月新等海內多家知名集成電路封测企業經由過程產物認證并批量供貨。按照行業公然信息，除公司外，暂未有其他具有自立常识產权并實現產物批量供貨的海內供给商。但比拟國際竞争敌手，公司市场份额今朝仍相對于较低。

芯片级底部填充胶、Lid框粘接質料、芯片级导热界面質料等產物今朝正在共同海內领先芯片半导體企業举行驗證测试。

（2）智能终端封装質料方面，海內供给商在技能研發上已获得长足前進，在中低端范畴已盘踞重要份额，但在以苹果公司、華為公司等知名品牌供给链為代表的高端利用范畴，汉高樂泰、富樂、戴马斯、道康宁等外洋供给商仍處于主导职位地方。

智能终端封装質料產物已進入苹果公司、華為公司、小米科技等知名品牌供给链并實現多量量供貨，與外洋供给商周全開展直接竞争，并已在TWS耳機等部門代表性智能终端產物利用上渐渐取患了较高的市场份额。

（3）動力電池封装質料方面，在宁德期間、比亚迪等動力電池廠商的動员下，海內動力電池财產链总體處于國際领先职位地方，公司霸占各項技能難點，基于焦點技能研發的動力電池封装質料產物作為高能量密度、轻量化的關头質料之一，已陸续經由過程宁德期間、比亚迪、中航锂電、國轩高科、蜂巢能源等浩繁動力電池头部企業驗證测试，并延续共同下流客户前沿性的利用技能需求，快速迭代研發，產物具备较强的竞争上風、市场份额處于前列。

（4）光伏叠瓦封装質料方面，作為先辈封装技能的代表，叠瓦技能可大幅晋升组件功率，行業內企業踊跃推動叠瓦组件的技能研發。在通威股分、隆基股分、阿特斯等光伏组件廠商動员下，海內光伏组件财產链處于國際领先职位地方。針對叠瓦封装工艺的技能難點，公司基于焦點技能研發的光伏叠晶質料，已多量量利用于通威股分、阿特斯等光伏组件龙头企業，產物具备较强的竞争上風、市场份额處于前列。

2、半年報業務收入及净利润环境

2023年8月18日，德邦科技公布2023年半年報，公司2023年半年報實現業務收入3.95亿元、同比增加5.01%，归母净利润0.5亿元、同比增加15.52%，扣非净利润0.44亿元、同比增加13.31%，净資產收益率2.26%，同比削减-4.82%。详细来看：

2、单二季度数据较差

2023年第二季度實現業務收入2.2亿元、同比增加9.45%，环比增加26.43%；归母净利润0.26亿元、同比削减-3.7%，环比增长0.83%；扣非净利润0.23亿元。公司業務收入小幅增加，比拟第一季度向好趋向。归母净利润第二季度表示较差。必要存眷公司财政数据是上市即巅峰仍是受新能源行業影响而至。

毛利率從一季度的29.27%晋升至30.08%，净利率從13.54%低落至11.93%。

3、股东环境和子公司

招股书表露，上市前公司股权架構：

現實节制人：解海華、陈田安、王建斌、林國成及陈昕别離持有公司 14.12%、 2.90%、 8.12%、 12.38%和 1.62%股分；别的，解海華持有康汇投資 3.54%合股份额，并担當康汇投資履行事件合股人，此中康汇投資持有公司 5.57%股分；解海華持有德瑞投資 83.49%合股份额，并担當德瑞投資履行事件合股人，此中德瑞投資持有公司 5.37%股分。解海華、陈田安、王建斌、林國成及陈昕五人合计节制公司 50.08%表决权，為公司控股股东、配合現實节制人。

首要股东：國度集成電路基金持有24.87%，上市後稀释到18.65%；宁德期間旗下的长江晨道基金持股2.61%，上市後稀释到1.95%。

公司以德邦科技為母公司，别離有深圳德邦、威士达半导體、东莞德邦、昆山德邦、姑苏德邦, 各子公司均重要环抱母公司营業展開谋划勾當，專注于電子封装質料的细分范畴，對母公司营業的弥补和延长。

4、其他首要数据

（1）2023年半年報，短時間告貸0.37亿，持久告貸0.24亿、應收单子及應收账款2.9亿，貨泉資金和買賣性金融資產合计11.86亿元，合同欠债0.02亿元，公司上市後募資現金比力充沛，應收账款较多，占業務收入的73.4%；公司上下遊财產链话語权较弱。

（2）公司上半年总體毛利率、净利率别離為29.72%、12.64%。

（3）2023年上半年净資產收益率2.26%，2022年净資產收益率11.97%。

（4）公司5年均匀資產欠债率20.93%。斟酌到公司范围较小，一向是在小步快跑状况，没有加大杠杆扩展范围，公司谋划比力稳健。

（5）谋划勾當現金流净额一般，與归母净利率匹配度一般。

經由過程5年纪据看，公司上市前和2022年業務收入和净利润增加敏捷，金融2023年以来，营收和净利润增加下滑，需存眷三季度及整年的环境，若是受新能源行業影响，跟着行業需求苏醒，则可進入增加區間，如不见好转，斟酌為“上市後遗症”。

（6）分季度看，第二季度公司毛利率30.08%，同比削减-1.36%，环比增长0.81%。净利率11.93%，同比削减-1.43%，环比削减-1.61%。需察看三季度红利改良环境。

（7）公司二季度谋划勾當現金流一般，與归属净利润匹配度一般。

（8）公司2023年以来投資付出的現金较多，主如果新項目扩大，存眷項目投產的环境，若是可以或许准期投產，可以踊跃存眷。

德邦科技所属行業為海內高端電子封装質料行業，重要從事高端電子封装質料研發及财產化，在半导體、智能终端、新能源等范畴冲破海外垄断，實現海內高端電子封装質料國產替换；在财產范围上，各细分行業處于行業海內领先，具有介入國際财產分工與介入竞争的周全能力。公司得到國度集成電路基金和宁德期間计谋投資。20去粉刺,23年上半年受行業影响業務收入和净利润表示不如前期，毛利率和净利率有所低落，跟着消费電子、锂電池、光伏行業需求苏醒及經濟好转，则可能進入高增加區間。可以重點存眷，接待探究。

後台复兴“高25”：可檢察完备的“净利润持续5年高于25%的公司”清单。

後台复兴“高分红”：可檢察完备的“2019年-2022年持续4年分红率跨越40%”清单。

後台复兴“高股息”：可檢察完备的“2020年-2022年持续3年股息率跨越6%”清单。

完备的選股逻辑和思绪见文章：净利润持续5年高于25%的公司-持续4年高分红率的公司-持续3年高股息率的公司 v（村农野語，cunnongyeyu）。

首要提醒：本人不薦股，不代客理财，文章中所有文字都是寫给本身的记實，重要用于本身思虑，不作為投資建议。文中触及內容都是基于本身的主觀危害果断。文章內容仅供大師领會公司和為今後的投資作参考。文中的数据重要按照公然的信息和财報收集收拾，具备必定的滞後性和不许确性，大師必定要按照本身环境举行甄别和思虑。