電力電子行業深度報告:乘碳中和之風,基础元件腾飞

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1.1 新能源转型已玉成歐冠杯投注,球大趋向

新能源大致可分為太阳能、風能、核能、生物資能、地热能等。碳中和布景下，吸油片,新能源财產成长已成為 全世界共鸣，干净低碳成為全世界能源转型大趋向。按照DNV GL公布的全世界能源布局走势，将来新能源發電 所占比例将延续增高，此中光伏将渐渐成為重要發電方法。 在 “碳中和”布景下，全世界能源系统重構势在必行。跟着列國鼎力成长新能源财產，光伏和新能源汽 車進入快速成长阶段，而光伏、新能源汽車的成长也大幅晋升了储能的需求。

2020年我國总發電量7.62万亿kWh，此中非化石能源發電量占比33.9%，風景發電量占比9.5%。据估算， 2030年我國总發電量11.28万亿kWh，此中非化石能源發電量占比44.5%，風景發電量占比20.8%。2050年我 國总發電量16.36万亿kWh，此中非化石能源發電量占比88.5%，風景發電量占比60.3%。 可见，将来我國非化石能源發電量占比将晋升，新能源發電占比将延续提高。

1.2 光伏年新增装機量将延续增长

跟着光伏發電本錢不竭低落和發電效力逐年晋升，全世界光伏平價期間正式到临。光伏因其绿色、环保的特 點，在全世界范畴內延续高速成长，装機容量不竭增加，技能延续立异。按照國際可再生能源署（IRENA）预 测，到2050年，全世界光伏浸透率将到达25%，至關于今朝的10倍，光伏行業的成长速率和成长空間将大幅提 升。据SolarPower Europe展望，2025年全世界光伏市场新增装機可达346.7GW，2021-2025年年复合增速 15%。

我國“碳达峰”、“碳中和”方針简直立，標记着以光伏、風電為代表的新能源将成為将来我國能源增加 的重要气力。中國光伏行業协會展望“十四五”我國年均光伏新增70-90GW。按照國度可再生能源中間数据 展望，我國光伏市场年均新增装機在中持久內将大幅增长。

1.3 储能是高質量成长新能源的關头

光、風等天然前提多變，致使光伏、風電输出功率不不乱，没法時刻知足并網的功率请求，储能體系则 可以解决光伏發電、風力發電體系間歇性和不不乱性的問题。除包管體系的不乱靠得住外，储能體系還 是解决電压脉冲、涌流、電压跌落和瞬時供電間断等動态電能質量問题的有用路子。 截至2020年末，中國已投運光伏設置装备摆設储能項目累计装機范围到达883.0MW。按照中關村储能财產技能联 盟守旧展望，十四五時代我國储能體系累计装機年复合增加率有望超60%，2025年储能體系累计装機将 到达35.5GW-55.9GW。

1.4 能源布局切换

電力電子行業迎来财產将迎来高速成长：電源辦理重要分為四類產物，此中AC-DC、DC-DC、DC-AC在新能源范畴中利用较為遍及，此中DC-AC逆變器是最為不 可缺乏的部門。在電力電子行業，大部門電源辦理產物都属于SMPC類產物，此中電容電感和電子開關是最根基構成原件。因為逆變 器最為不成缺乏，後续将對逆變器做重點先容。逆變器是新能源范畴中最必不成少的根基模块。不管是新能源車、光伏仍是風電，都必要颠末AC/DC的环节，以是逆 變器是新能源范畴的焦點环节。

2.1 電感、功率器件和電容是逆變重视要本錢構成

逆變器原質料主如果電子元器件、機構件和辅助質料等，此中電子元器件包含功率半导體、集成電路、電感磁性 元器件、電容等。按照固德威、锦浪科技公司通知布告，機構件/散热器及逆變器箱體類、電感、半导體器件/晶體管、 電容、集成電路/IC 器件是逆變器中占比最高的前五大原質料。電感约占原質料本錢的12.8%-14.4%，電容约占 7.7%-11.2%。

2.2 铝電解電容：在逆變器中重要用作母線電容

铝電解電容器是由铝圆筒做负极，內里装有液體電解質，插入一片曲折的铝带做正极而制成的電容器。在電子路線中起到通交换、阻直流的感化，具备滤波、旁路、耦合和快速充放電的功效，并具有體积小、贮存電量 大、本錢低、電機能好、靠得住性高的特征。在光伏和汽車的逆變器中，铝解電容凡是被用于母線電容。母線電容凡是必要具有如下几點请求：高電压、高耐纹 波能力和长命命。凡是来講，現實利用的電容量都要比設計计较時用量大，以确保到达逆變器的请求。凡是来講，電容量與逆變器寿 命等指標成相干性。在光伏和新能源車范畴的逆變器凡是必要总電容量為几百到上千μF。

2.3 薄膜電容：在逆變器中重要起到滤波的感化

薄膜電容因此塑料薄膜為電介質，以金属箔為電极，将電极與塑料薄膜层叠後卷绕而成的電容器。依塑料介質膜種 類可分為聚乙酯、聚丙烯、聚苯乙烯和聚碳酸電容。薄膜電容具备寿命长、耐压高、频率相應廣、温度特征好等桃園通水管，特色，能經受反压、無酸污染而且可长時候存 贮。重要用于整流器、逆變器、變频器等變流電路范畴，下流市场重要包含照明、家電、工業节制和新 能源發電、汽車等。薄膜電容在逆變器中重要充任滤波感化。逆變器在交换测為了供给更纯净的50HZ交换電，凡是會在负载端前参加滤 波電路。同時因為该電容容值不大，凡是會選用薄膜電容。

2.4 電感：在逆變器中重要起到滤波和升压的感化

電感重要分功率電感、去耦電感和高频電感三類。逆變器中重要利用的是功率電感，而功率電感中大部門都是绕線 電感，其可以供给大電流、高電感；多层功率電感的電感值、體积较小，多利用于手機等小型產物中。在逆變器中，電感重要被用于交换侧的滤波和直流侧的升压。出格是在散布式光伏和混動電動車中，因為输入電压 廣泛相對于不高，以是必要在逆變器前加升压模块，這也加大了對電感量的需求。

3.1 铂科新材：软磁質料龙头企業

建立于2009年，2019年于深圳創業板上市。公司自建立以来一向從事合金软磁粉、合金软磁粉芯及相干電感元件產 品的研發、出產和贩賣，為下流用户電力電子@装%Ox6yp%备或體%b73o8%系@實現高效不乱、节能环保運行供给高機能软磁質料、模块 化電感和总體解决方重油污清潔劑,案，重要產物包含合金软磁粉(制造合金软磁粉芯的焦點質料)、合金软磁粉芯(電感元件的 焦點部件)、電感元件等。

公司具有從铁硅、铁硅铝粉體研發制造、粉體绝缘到粉體成型的全部金属磁粉芯的完备供给系统。重要產物包含合 金软磁粉（制造合金软磁粉芯的焦點質料）、合金软磁粉芯（電感元件的焦點部件）、頸椎枕,電感元件。硅钢片是經常使用的磁性質料，其磁导率、BS值较高，只能在低频率下利用。铁氧體软磁質料的BS值较低，能在高频率 下利用，但却没法利用于大功率器件中。 跟着光伏、新能源汽車、變频空调等范畴向高频率、大功率成长，其利用的软磁質料需知足高频化、大功率、大容 量等特色。是以合金软磁粉芯将替换硅钢片、铁氧體成為重要软磁質料。今朝硅钢片是公司的重要替换市场，铁氧 體将成為公司将来替换市场。

谋划事迹稳步增加。比年来，公司業務收入和归母净利润保持高速增加。2018-2020年公司营收CAGR达 23.8%，2019-2020年公司归母净 利润增速連结20%以上。2021年H1公司業務总收入3.18亿元，同比增速达62.23%，归母净利润0.524亿元，同比增速 达29.27%。 2017年陪伴着惠东基地二期完工，公司一體化、范围化效益上風加倍凸顯。2018 年以来公司销量、营收進入高速 增持久，產销率也敏捷晋升，2020年產销率达103%。跟着出產范围和技能上風的進一步扩展，公司将来有望坐稳國 內合金软磁粉芯范畴的龙头。

3.2 江海股分：海內铝電解電容领先企業

江海股分是海內铝電解電容领先企業，專業從事電容器及其質料、配件的研發、出產、贩賣和辦事。公司產物 除铝電解電容外，還包含薄膜電容和超等電容。公司前身為1958年建立的平潮镇福利社，1970年改名為南通县 平潮無線電元件廠并起头出產铝電解電容，1991年改名為南通江海電容器廠，2005年吸纳亿威投資建立南通江 海電容器有限公司，2010年于厚交所上市。 颠末60多年的成长，公司已成长成為全世界知名的電容器出產商，工業類铝電解電容器具有全世界竞争上風，薄 膜電容器、超等電容器處于快速成长阶段。

延长结構上遊電子質料。化成箔（阳极箔）是铝電解電容器的焦點原質料，其機能直接决议了铝電解電容器的容 量、寿命等。為此，公司延续投入研發，结構高压化成箔、腐化箔、涂炭箔和端子板，今朝公司化成箔自给率已达 到75%，技能機能和出產效力均連结海內领先程度。

公司营收稳步增加。2020年，公司营收到达了26亿元，2015至2020年营收CAGR為19%。公司的红利能力也在 延续晋升，2020年實現归母净利润3.73亿元，同比增加55%。2021年H1公司業務总收入16.65亿元，同比增 速达56.63%，归母净利润2.04亿元，同比增速达46.76%。2020年铝電解電容器占总收入比例最大，為77.9%，其次是電极箔7.7%、薄膜電容器7.4%和超等電容器6.2%。

3.3 法拉電子：海內薄膜電容龙头廠商

法拉電子前身為 1955 年建立的厦門竹器互助社，1967 年起头從事薄膜電容的出產制造，1998 年改制為厦門法拉 電子股分有限公司，2002 年公司在上海證券買賣所挂盘上市，2007 年公司销量范围進入世界第三。公司具有 50 余年的薄膜電容谋划汗青，在產物研發、出產辦理和系统運行方面有多年堆集，技能和辦理團队不乱，在市场博得 了國表里知名客户的信赖和口碑，品牌、技能和辦理的积淀深。

跟着新能源車、光伏風電及工控為代表的新兴下流利用快速突起，公司不竭加大對新型薄膜電容器的研發及出產力 度。2008 年公司推出包含 C92 型無封装金属化聚萘乙酯膜叠片式電容器、C42 腳臭噴霧,型金属化聚丙烯抗滋扰電容器在內 的多款產物，丰硕了可利用于新兴市场的產物種類。2012 年公司东孚新廠投產，新能源類產物產能快速晋升。截止 到 2021 年 Q1，公司新兴市场营業占比已到达 82%，下流利用范畴转型已根基實現。

事迹延续增加，红利能力凸起。法拉電子市占率居全世界第三，其進入市场時候较早，堆集了丰硕出產履历，技能程度比肩日本事先企業，同時具有 出產本錢上風。 公司比年業務收入及归母净利润顯現稳步增加趋向，2020年公司實現業務收入18.91亿元，同比增加 12.51%，實現 归母净利润 5.56 亿元，同比增加 21.85%。公司事迹稳增加的重要缘由在于光伏風電、工控及新能源汽車市场延续 向好及公司综合本錢节制能力進一步晋升。